트럼프의 관세 정책, 과연 기술주 투자에 득일까 실일까?

트럼프 전 대통령이 다시금 정치 전면에 등장하면서, 그의 대표적 경제정책인 ‘고율 관세 전략’이 재조명되고 있다. 언뜻 보기엔 보호무역적 접근이지만, 그 이면에는 미국 제조업 부흥, 무역수지 개선, 나아가 새로운 글로벌 경제 질서 재편이라는 큰 그림이 숨어 있다. 기술주 투자자라면 이 흐름을 단순한 정치 이슈가 아닌, 실질적인 투자 변수로 인식해야 한다.

 

 

관세 정책의 목적: 기술 산업의 미국 회귀

 

트럼프는 미국을 다시 제조 강국으로 만들겠다는 ‘제조 르네상스’를 핵심 어젠다로 내세워왔다. 이 전략의 중심에는 바로 고율 관세가 있었다. 대표 사례가 엔비디아다. 2025년 4월, 엔비디아는 미국 내에서 AI 슈퍼컴퓨터를 직접 제조하겠다고 발표했다. 이 움직임은 단순한 PR 이벤트가 아니라, 미국 내 기술 제조 인프라를 회복시키겠다는 신호탄이었다. (출처)

 

그러나 문제는 실행 가능성이다. 글로벌 반도체 공급망은 아시아에 깊게 뿌리내려 있다. TSMC, 삼성전자, ASE 같은 주요 플레이어들의 생산 및 패키징 허브는 여전히 대만과 한국에 집중돼 있다. 이런 밸류체인을 단기간에 미국으로 이동시킨다는 건 거의 ‘정치적 이상주의’에 가깝다. 워런 버핏이 말했듯, “당신이 투자할 기업의 경쟁력이 ‘경기장’에 있는가 아니면 ‘정부 정책’에 의존하는가를 먼저 보라”는 조언은 이 지점에서 묵직하게 다가온다.

 

무역수지 개선과 트리핀 딜레마: 딜레마의 투자 해석

 

트럼프는 무역적자를 줄이기 위해 관세를 올리겠다고 한다. 하지만 미국은 기축통화국이다. 트리핀 딜레마에 따르면, 미국은 전 세계에 달러를 공급하기 위해 의도적으로 무역적자를 유지해야 한다. 무역수지를 개선하려는 시도는 달러 유통량을 줄이고, 이는 기축통화 지위에 위협을 가할 수 있다. (트리핀 딜레마 참고)

 

여기서 중요한 투자 시사점은 달러 약세 가능성이다. 달러 약세는 일반적으로 기술주에 유리하다. 왜냐하면, 글로벌 매출 비중이 높은 기업들은 환차익을 얻기 때문이다. 따라서 장기적 관점에서 달러가 약세 흐름을 지속할 경우, 애플, 엔비디아, 마이크로소프트 등은 외형 성장을 기대할 수 있다. 다만 단기 변동성은 감수해야 한다.

 

 

관세는 정말 인플레이션을 억제할까?

 

트럼프는 관세를 올려 세수를 확보하면서도 동시에 인플레이션을 잡았다고 주장한다. 하지만 이는 통계 해석의 오류일 가능성이 높다. 관세는 구조적으로 수입물가를 상승시켜 소비자 가격에 전가되는 경향이 크다. 특히 기술 하드웨어(스마트폰, 반도체, 서버 등)는 아시아에서 조립되어 미국에 수입되는 구조이기 때문에, 관세는 곧 가격 상승을 의미한다.

 

실제로, 파이낸셜타임즈나 블룸버그 등은 “관세는 오히려 기업들에게 가격 인상의 명분을 주는 ‘탐욕 인플레이션(Greedflation)’을 유발할 수 있다”고 지적한다. (FT 분석)

 

개인적으로 나는 이 구조에서 소비자보다는 고마진 기술 기업에 투자하는 편이 훨씬 유리하다고 본다. 인플레이션이 장기화될 경우, 비용을 전가할 수 있는 ‘가격 결정력’이 있는 기업들만이 살아남는다. 이는 피터 린치가 강조했던 “기업의 가격 전가력은 장기 수익률의 핵심”이라는 통찰과 일맥상통한다.

 

 

기술주 투자자의 전략: 정책이 아닌 밸류체인에 주목하라

 

트럼프의 정책은 분명 투자 환경에 영향을 준다. 하지만 투자의 본질은 변하지 않는다. 기업의 경쟁우위는 정부 정책에 기반하는 것이 아니라 그 자체의 밸류체인 장악력, IP(지적재산), 브랜드 충성도, 재무 건전성 등에 달려 있다.

 

나는 다음과 같은 투자 원칙을 유지한다:

 

• 단기 정책 변화에 휘둘리지 않는다.
• 글로벌 수요와 공급 구조를 먼저 본다.
• 가격 전가력이 있는 고마진 기업에 집중한다.
• 신뢰할 수 있는 경영진과 기업 문화가 있는 기업만 포트폴리오에 담는다.

 

이를 기준으로 보면, 현재 미국 내 제조 부흥이라는 기조는 단기적 테마 투자는 가능하나 장기 포지션은 신중히 접근해야 한다. 예를 들어, 엔비디아의 미국 내 AI 팹 건설은 테마성 뉴스로 주가에는 긍정적이지만, 전체 공급망의 리쇼어링이 현실화되기까지는 시간이 필요하다.

 

 

결론: 관세의 진짜 의미는 ‘재편의 신호탄’

 

트럼프의 관세 정책은 단순한 보호무역주의가 아니다. 이는 글로벌 경제 패러다임이 ‘효율성 중심’에서 ‘안정성과 자주성 중심’으로 이동하고 있다는 신호다. 따라서 기술주 투자자는 이 흐름을 거시적으로 이해하고, 단순한 뉴스 해석을 넘어서 구조적 변화에 대응하는 포트폴리오 리밸런싱이 필요하다.

 

투자는 정보가 아니라 통찰(Intuition with context)에 기반해야 한다. 그 통찰은 바로 우리가 지금 맞닥뜨린 ‘포스트 글로벌 시대의 신냉전 경제’에서 진정한 투자 기회를 포착할 수 있는 핵심 키가 된다.